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杭州灣區|全球最大的紡織用化學品生產服務商之一 ——浙江龍盛

時間:2019-10-23

一、公司簡介

浙江龍盛是杭州灣區化工行業龍頭公司之一。公司已成為全球最大的紡織用化學品生產服務商。公司擁有規模、專利、環保的絕對優勢。2010年,公司入股德司達進行全球布局,開始向染料的高端市場進軍。未來,公司將高度關注新材料、重污染產品的清潔生產工藝研發等領域。同時,公司將拓展房地產等多元化業務。

二、經營數據

近年來,公司的經營增速較為穩健。公司的銷售毛利率及凈利率呈現穩健上升的態勢。09-18年,公司營收的復合增長率為17.1%,歸母凈利潤的復合增長率為22.3%。2019年上半年來看,受公司產品價格上漲的影響,公司的營業收入同比上升5.25%,歸母凈利潤同比上升36.23%,銷售毛利率及凈利率分別為46.98%、26.26%。

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資料來源:Wind,南華基金

三、發展狀況

從染料行業的格局來看,浙江龍盛分別占據國內分散染料及活性染料市場占有率第一的位置。我國現已成為全球最大的染料生產國。過去幾年中,中國染料總產量穩定在90萬噸/年,其中約三分之一為出口,我國的染料產量、出口及消費量均居世界第一。由于分散染料的環保要求較高,分散染料產能主要集中在浙江龍盛(24%)、閏土股份(19%)和吉華集團(17%)三家企業,CR3約70%。活性染料產能較高的有浙江龍盛、閏土股份、湖北楚源、泰興錦雞和安諾其五家企業,CR5接近50%。

中間體方面,間苯二胺全球有10萬噸左右的產能。龍盛是國內間苯二胺的最大生產企業,擁有約70%的全球市場占有率。 2018年,公司間苯二胺產量約為6.5萬噸,位居全球首位,其中3.5萬噸用于間苯二酚的生產配套,3000噸用于分散染料的配套,剩余的2.7萬噸外售。價格方面,321天嘉宜爆炸事件進一步催化了間苯二胺價格的上漲。

此外,公司目前擁有3萬噸的間苯二酚的產能。龍盛間苯二酚的生產工藝以間苯二胺為核心原料。由于技術壁壘高,全球間苯二酚的主要廠商只剩下浙江龍盛和住友化工。間苯二酚在2017年出現了顯著供不應求的局面,價格快速上漲,成為公司化工中間體板塊利潤激增的主要動力。

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資料來源:Wind,南華基金

公司未來業績短期看產品價格,中期看點在于中間體板塊,遠期看多元化業務。受環保政策及技術門檻的影響,公司中間體業務的優勢將保持。染料板塊受下游需求下行的影響將較為平穩。目前公司擁有超過年產30萬噸染料產能、年產10萬噸助劑產能、年產11萬噸中間體產能。未來計劃通過技術改造使得全球染料總產能規模達到35萬噸/年,間苯二胺產能擴大到10萬噸/年,間苯二酚產能擴大到5萬噸/年。

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風險提示

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